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評析：這波經濟預測上調到此確實也差不多了，就算再調也很有限。投資人暫時也可安心了。

  早在南歐事件初期版主就多次說過問題根本沒那麼嚴重，甚至在五月底時接受一些媒體（347期財訊，5/24中廣及511期理財週刊）訪問時版主都建議勇敢加碼，到現在短線獲利至少十幾％，信者恆信囉！

  不過還是提醒大家，南歐問題當然沒有完全過去，畢竟國債問題可不是三五個月就能解決的。但只要不惡化或又冒出其他國家有問題，投資人就不需太過擔心。

  近來版主在一些演講上也提醒大家：目前經濟還是在緩步持續成長中，沒有二次衰退的問題。絕大部分國家通膨問題也暫時沒有通膨問題，投資人維持留意即是。

經濟成長上修循環 近尾聲
2010-07-25 01:32 工商時報 記者于國欽／台北報導
 
99年經濟成長上修情況
 

　　行政院主計處將在下月中旬召開評審會修正經濟預測，對於近日預測機構大幅上修台灣經濟成長至7％以上，主計處官員對表示，近一年全球預測機構對2010年的經濟成長上修幅度已近一倍，隨著景氣擴張的風險升高，這一波經濟成長上修的循環，有可能已經接近尾聲。

　主計處今年5月上修台灣經濟至6.14％以後，各預測機構紛紛向上加碼，高盛、花旗及經濟學人對台灣今年的經濟成長率預測都已上修至7％以上。

　主計處官員表示，去年5月國際貨幣基金（IMF）對2010年的全球經濟成長率預測僅2.5％，日前已上修至4.6％；而環球透視（Global Insight）去年6月對2010年全球經濟成長率的預測也只有2.0％，但是在月前已上修至3.8％，其中對台灣的預測也由3.2％上修至6.6％。

　這一年來全球預測機構不斷上修全球經濟成長率，並且調升的幅度已將近一倍，主計處官員說：「隨著總體經濟的循環，升息會有循環，同樣的經濟預測上修的節奏也存在循環，在上修幅度將近一倍的此刻，這個上修的循環是否已到尾聲？是否即將停止？主計處正在密切觀察。」

　主計處官員表示，近日雖有許多預測機構持續上修全球及台灣的經濟成長率，但其實全球景氣持續升高的風險也隨之升高，包括歐洲債信問題、中國打房政策及美國失業問題都是抑制經濟進一步擴張的不確定性因素。

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評析：IMF調高經濟預測，加上企業財報數據亮眼，擺在眼前的事實，之前一堆唱衰市場的，現在該閉嘴了吧！投資人更不需自己嚇自己！

  第三季本就是傳統淡季，加上去年基期值高，未來數據放緩也是正常的事，無關景氣下跌。若反能續高的話，那就表示成長力道強勁！

美股強彈 攀近月新高
2010-07-25 工商時報 【記者蕭美惠／綜合外電報導】

    　在財報利多以及歐洲銀行壓力測試結果理想的激勵下，美股上周五持續大漲，達到1個月來的高峰，3大指數單周漲幅介於3-4％。展望本周，美國將公佈房市、消費者信心和GDP等多項重量級指標，財報部份則有康寧、摩托羅拉、博通等科技股，以及波音、杜邦和康菲石油等藍籌股。

    　上周五，道瓊工業指數收盤大漲102.32點或1％，報10,424.62點，創6月21日來收盤新高。周線大漲3.24％。標普500指數為6月21日來首度站上1100點的心理關卡，周五收在1102.66點，揚升8.99點或0.8％，周線大漲3.6％。

    　那斯達克指數勁揚23.58點，幅度達1.1％，全周大漲4.2％。

    　歐洲銀行壓力測試僅7家飲恨，其餘包括各大型銀行在內全都過關，堪稱皆大歡喜。此外，奇異（GE）加發20％股息，福特將締造年度獲利新高，皆為美股增添火力。

    　本周，多項經濟指標將影響美股盤勢，最重要的周五公佈的第2季GDP初估值，市場預測值介於成長2.5-3.0％之間，上一季則為成長2.7％。

    　此外，周一的新屋銷售和周二的凱斯席勒房價指數，將可判斷美國房市反彈力道。6月新屋銷售預估將增加29.5-32萬戶之間，上個月則為30萬戶。周二還將公佈紐約經濟諮商理事會7月消費者信心指數，預估下滑至51，不及前月的52.9。

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評析：過去也說過非常多次了，黃金是標準的避險資產（但避的是市場波動風險，而非通膨風險），目前市場已趨於穩定，黃金自然也難有所表現。

還是如長時間所建議的，喜歡投資黃金的務必短線來回操作就好，根本不要想也不要聽信一些人說的以後會漲到多少多少！

巴隆：黃金減持警訊浮現
 
【經濟日報╱編譯賴美君／綜合外電】 2010.07.25 02:55 am
 
最新一期巴隆周刊指出，雖然目前金價水漲船高，但經濟學家卻提出六大早期警訊，建議長期投資人減持黃金。

「國際銀行信用分析師」月刊（Bank Credit Analyst）編輯貝瑞辛（Peter Berezin）表示，金價接連暴漲後，可能逐漸失去動力，建議投資人當心。

貝瑞辛表示，以經通膨調整的美元計價，目前黃金仍比1970年的高點低47%，換句話說，如果實質金價攀至當年的高點，價格應在每英兩2,360美元，幾乎是目前行情的兩倍。

他認為明年金價會再攀升，也可能隨著各國央行增加黃金採購而上攻，主因是超低利率與「柴火醞釀中的黃金投機熱」。過去三年來包含ETF在內的黃金投資已暴增兩倍。

不過，貝瑞辛點出金價長期看空的六大警訊。前兩大警訊是；隨著全球經濟逐步復甦，央行升息在望，通膨率也會下降。他說，通膨下跌是金價的宿敵，通貨緊縮將在未來幾年形成金價的最大風險。

第三，歐洲主權債務危機有減緩跡象，待危機解除，黃金做為「最後可依賴的貨幣」的魅力也會減小，使市場反映央行的緊縮措施。

第四，貿易加權美元指數會再上揚。貝瑞辛認為美元好比「壞社區的好房子」，兌歐元與日圓的匯價將逐漸攀升，而金價與美元指數呈反向走勢。

第五，這波黃金熱宛如1980年代初期的金屬投機熱翻版。當時零售商紛紛搶購金屬，引爆金屬多頭行情。

第六，與標準普爾500指數相比，買賣黃金選擇權的成本將續漲，目前為全球最大黃金指數型基金SPDR Gold Trust下跌10%以上的風險投保，每100美元成本為2.7美元，相較於為標普500指數相同跌幅投保每100美元成本4.2美元。前者價格上漲已偏離投資人向來偏好股票勝於黃金的歷史經驗。

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根據巴克萊資本公司（Barclays Capital）的最新商品預測，今年金價平均為每英兩1,195美元，2011年金價為1,180美元，2012年為1,010美元，長期將回檔至850美元。

【2010/07/25 經濟日報】

評析：好消息。

摩根大通預估 Q2歐洲企業獲利成長
 
【聯合報╱記者周小仙／即時報導】 2010.07.25 04:44 pm
 
 
根據摩根大通截至7月19日統計，26日起道瓊歐洲600大企將有約164家企業、市值占比約34％的成分股公布財報。摩根大通預估今年第二季歐洲企業獲利較去年同期成長41％，且目前已發布財報、占市值8％的企業中，近八成企業的盈餘優於預期，加上歐洲企業獲利指標IFO持續呈現改善趨勢，預期未來歐洲企業獲利有調升空間。

【2010/07/25 聯合報】

評析：雖然這次的測試強度及嚴謹度沒有金融海嘯期間美國做的那次高，但畢竟美國是一個國家，但歐盟橫跨二十幾個國家，歐盟無法強制要求各國，因此各國標準不一致情有可原。

  此外，測試條件雖然強度不足，但也還算合理，壓力測試的目的是要找問題，而不是要嚇人。個人認為假設主權債大幅跌價也就夠了，不一定就要假設發生違約才行。近二十年來，全世界也才幾個國家發生過違約，目前希臘的狀況也漸漸在轉好中，這樣的測試條件才有符合實際狀況，假設一堆幾乎不可能發生的狀況，有何意義！？

路透專欄／壓力測試 無助提振投資信心
 
【經濟日報╱編譯謝璦竹】 2010.07.25 02:55 am 
 
 
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根據歐盟23日公布的銀行壓力測試結果，受測的91家銀行中，有七家銀行無法承受經濟再度衰退的打擊；歐盟希望透過測試在危機後重建信心，卻未能將市場關心的主權債務違約納入測試項目，落了個虎頭蛇尾的批評。

支持歐盟人士說，歐盟已盡全力做到各國一致同意測試。但批評者指出，政治敏感性卻使歐盟未將主權債務違約的可能性納入測試，而主權債務違約才是測試是否完備、坦誠的指標。

不過，歐盟若指出任何一國有可能倒債，勢必打擊該國政府的信譽；而且萬一金融市場不能消除疑慮，單純的假設可能演變成事實。

Capital Economics歐洲區經濟學家麥坤恩說：「表面上，歐盟銀行壓力測試測結果頗為正面，但擔心測試報告和稀泥的疑慮還是存在。」

歐盟當然希望獲得更多讚賞，而且過去幾周來歐盟也極力想贏得投資人信心，因此在6月17日的峰會中宣布將實施壓力測試。隨後歐盟又宣布將設立一筆5,000億歐元（6,440億美元）的紓困基金，來幫助歐元區國家驅散任何倒債的風險。

但在發布測試結果前，許多投資人批評歐盟未公開測試的標準，令人懷疑黑箱作業將導致銀行和政府討價還價，取得揭露哪些內容的妥協。

國際律師事務所Allen & Overy旗下的Global Corporate Group董事長克蘭菲說：「沒有通過這次測試的是測試本身，而不是受測銀行。沒有證據顯示這次測試採用前後一致的標準，嚴重缺乏可信度，平白浪費了這個大好機會。」

在測試準備期間，歐元區最大經濟體德國支持多隱瞞、少透明，這並不意外，因為不管德國銀行多疲弱，都有德國政府的資金相挺。

相反地，西班牙明知有幾家銀行可能無法通過測試，但西班牙希望測試全面執行。分析師說，這是因為測試可以作為西班牙要求銀行補充資本的正當理由，好對納稅人、以及歐盟國家紓困監理機關交代。

儘管各國間有許多歧見，準備工作仍持續進行，而且在進行測試後不到一個月就公布了結果。由於歐盟各國間沒有類似美國各州之上的聯邦政府，而且各國差異很大，測試進行的速度確實快得驚人。

歐盟希望在盡量揭露細節以取信投資人和避免過嚴的標準嚇走投資人間，尋找平衡點。即使26日開盤後市場認為測試標準太鬆、又太晚實施，這次測試仍可當作歐盟日後預防危機的教訓，有助於歐盟推動集中金融監理的權力。

【2010/07/25 經濟日報】

評析：『金融時報引述一位資深銀行界人士說，測試不過是笑話，是一場「希臘喜劇」』，個人看法而已，有啥好說的！

壓力測試是要檢驗銀行在遭受重大危機時，其對風險損失的承受度。若假設一個幾乎不可能發生的狀態，然後說每家銀行都沒通過，把大家嚇得半死，有意義嗎？那才更是個笑話！！

金融海嘯期間冰島都沒發生違約了，希臘的狀況比冰島好得多，為什麼就一定要假設希臘會發生違約？假設希臘公債跌幅23％，而實際到目前跌幅已19％，看似強度好像不夠，但畢竟持有希臘公債的是少數，就算多設個5～10％的下跌幅度結果不會差太多。標準普爾認為持有希臘公債可能損失高達70%，那也只是標普自己的看法，眼前希臘公債並沒有立即性問題，且在持續回升中。

歐銀壓力測試 被批是個笑話
 
【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2010.07.25 02:55 am
 

歐洲銀行監理委員會（CEBS）23日公布備受矚目的銀行壓力測試結果，91家受測銀行中只有七家不及格，政府領袖與國家貨幣基金（IMF）都盛讚測試結果顯示歐洲銀行業有能力應付可能的衰退。不過，測試結果的可信度備受質疑，接下來市場關注焦點可能轉向勉強通過測試的銀行。

歐元在測結果發布後下滑，但隨後收復失地，以1.2909美元收盤，美股也小幅上漲，但歐洲各國政府仍關切本周開市後的全球反應，分析師預期歐元漲勢已結束，不會續攀升。

德國已被國家接管的Hypo房貸公司、西班牙的五家地方儲蓄銀行，以及希臘的ATEBank沒有通過測試，必須補充資本，或是接受政府救助。主持測試的CEBS說，這七家銀行總共需增資35億歐元（44億美元）。葡萄牙、義大利與愛爾蘭的受測銀行都全數過關。
 

經濟日報／提供
 
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不過，有些分析師不以為然。金融時報引述一位資深銀行界人士說，測試不過是笑話，是一場「希臘喜劇」，理由是測試未納入希臘等國可能倒債的可能性，而這才是市場最關心的部分。

測試假設的最糟糕情況是希臘公債價格下跌23%，但若以目前希臘公債的價格來看預設跌幅只有4%，因為測試是以希臘五年期公債去年底的價格為基準來計算跌幅，未考慮希臘公債在今年4月的狂跌。

去年底時，上述希臘公債大致還能以相當面額100%的價格交易，但迄23日價格已跌到面額的81%。而根據債信評等機構標準普爾公司（S&P）已警告，持有希臘公債可能損失高達70%的面值。

投資人也質疑測試只評估交易帳上的損失，不包含持有至到期的銀行帳損失，但銀行多半都是持有公債至到期。

金融時報24日的評論說，測試「既未一體適用、透明地實施，也不夠嚴格，但如果審慎看待，不失為好的開始」。

市場因此將焦點轉向17家勉強通過測試的銀行，包括德意志郵政銀行、希臘Piraeus銀行、愛爾蘭聯合銀行（Allied Irish Banks）、義大利Monte dei Paschi di Siena與UBI Banca、西班牙Bankinter，以及八家小型銀行，測試的第一級資本比率都在6%至7%之間。

無論如何，銀行都會展開一波增資潮。在結果發布前，希臘國家銀行（National Bank of Greek）、斯洛維尼亞NLB與西班牙Civica都已宣布準備增資。據希臘報紙24日報導，Piraeus已聘請三家投資銀行承銷逾10億歐元股票，但籌得的資金主要將用於收購另兩家希臘銀行的公股。

【2010/07/25 經濟日報】