評析：中國即將召開的人大與政協會議，討論重點之一即是中國房價問題，會中可能做出新的決策，留意囉。
里昂：中國最大風險為樓市過度調整
鉅亨網新聞中心 (來源：闊網) 2010-03-03 00:29:44
里昂證券中國研究部董事總經理張耀昌表示，２０１０年中國經濟的最大風險在於房地產業過度調整，儘管其對整體經濟的影響可能不算大，但更多的將是對股市心態的打擊。
中國央行今年初以來已兩次調升存款準備金率，加上市場對加息的預期紛紛提前，此舉主要目的是通過限制貸款，來控制固定資產投資，這與里昂此前「過早退出代價更大」的觀點並不矛盾。
今年信貸增速料達１７％－１８％，仍屬比較寬鬆，而央行之所以在年初頻頻動作，一方面是吸取２００７時調控出招太晚，以致無法有效抑制泡沫上升的教訓，另一方面亦是儲備足夠「子彈」，以在下半年應對可能出現的美國「二次衰退」。
他預期美國有２０％－２５％的機會在下半年陷入「二次衰退」，而根據ＩＭＦ的估算，今年全球經濟料錄得２％－３﹒８％增長，明年料將大於４％。對中國來說，下半年房地產供
給料將大幅增加，若整個市場的氣氛不佳，地產商將通過減價的方式來競爭，而房價下跌的風險亦相當大。
儘管對Ａ股短期走勢保持樂觀，但在２、３、４月通脹數據料維持偏高水平的背景下，央行在二季度加息的風險不斷加大，市場壓力也將隨之增加。但預計到下半年，市場行情又將逐漸轉好，Ａ股現時估值並不算貴。
即將於本月推出的融資融券業務，短期內將令Ａ股市場的藍籌股獲得更多資金吸納，會對大盤有所支持，但長期來看，Ａ股對Ｈ股的溢價勢必收窄，不可能再回到之前平均３５％的水平。此外，儘管技術上來說，中國藍籌股股價的上升可能會帶動本港藍籌股上漲，但融資融券對後者的利好作用可能不如市場想像中大。
在近期內銀融資未完成前，相關個股將持續受壓，因很多基金經理已經持有較多的銀行股，而他們將等到融資方案具體出台後，才會重新開始吸納，以享有配股的折讓。但若預測今年一年的表現，內銀板塊料仍將不俗。
由於內銀股短期內受壓，保險股將相對利好，加上保險行業在中國剛剛起步，具備長期發展前景，因此他建議散戶可以適當吸納保險股，並首推中國太平，因其公司規模相對較小，但管治有方。
從去年三季度，里昂即開始對內房股持負面評級，經歷一系列調整之後的內房股現時再下跌的空間已不會太大，相信對機構投資者而言，房地產仍是具有長遠發展前景的板快；但對散戶來說，該板快今年料不會跑贏大市。而在里昂的中國投資推薦組合裏，該行僅持有華潤置地，且配比極低。
此外，儘管里昂在年初的風水指數中預言，金價有機會上試２０００美元水平，但張氏指其個人觀點仍是不建議買黃金、而是買股票。他認為，黃金僅是保險而非投資，如參看ＭＳＣＩ中國指數未來１２個月的平均市盈率，Ｈ股僅有１２﹒３倍，Ａ股為１６﹒５倍，兩個估值均低於歷史平均值。
他認為，今年股市的表現或可以２００４年作為參考，因當年上半年也有一個很強的收緊預期，股市表現前低後高。雖然０９年股市已錄得不少漲幅，但作為分析師，更習慣往前看，因此目前的點位仍是一個比較合理的入市機會。
若ＩＭＦ預測正確，全球真的進入復甦的階段，海外尤其是美國的很多基金，其持有的現金量仍然很大並正等待入市，其對後市料有很大推動，故維持對恆生指數今年最高２６０００點的判斷。