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評析：上週就已說過：陸股「近關情卻」，投資人擔心「十一」過後中國政府不知道又要出哪一招？越是擔心，市場就越是提前反應！

  陸股三大指數今天又紛紛重挫超過2％！

內地股市大跌至近四周新低 港股收跌至三週新低,
2009年 9月 28日 星期一 18:43 BJT
 
路透香港/上海9月28日電---香港股市週一收盤創下近三週低點,受電信股疲弱表現拖累,因內地股市午後大跌引發部分投資者了結獲利,且稍早美國公佈的8月房屋開工年率稍低於此前預計,引發市場對全球經濟復甦力度的疑慮.

對全球經濟衰退減緩的樂觀情緒推動香港股市在過去兩週中創下一年來新高,但部分投資者對反彈的力度發出質疑,稱股市漲勢已透支經濟基本面因素提供的支撐.

南華證券董事侯高志表示,"市場已進入平淡期,經歷這一輪巨大反彈後,我們已經到獲利了結的時候了,市場成交值將繼續處於低位,大盤已開始做出修整,且或還會進一步,投資者已變得謹慎."

恆生指數收跌435.99點,報20,588.41點,為9月4日以來新低,主板成交值為509億港元,上週五為564.1億.

DBS唯高達董事Peter Lai援引疲弱的美國經濟數據表示,"前景相當消極.?指上幾週已經超買,我預計市場即將迎來一些調整."

他在談及上週中國中冶(1618.HK: 行情)成為今年以來香港表現最差新股時稱,"上市首日的收盤價跌破發行價,肯定將不利於散戶投資者信心."

恆生國企指數亦收跌2.52%,報11,752.65點.

Lai預計,恆指將於未來幾週跌至19,800點,並於未來四季度中跌至18,000點下方.

中國第二大移動電話運營商--中國聯通(0762.HK: 行情)收挫近5%,因其稍早稱,其iPhone3G版手機10月份上市,預計零售價5,000元人民幣左右,高於此前市場預期.

且聯通此前亦表示,將以約100億港元(約合12.9億美元)回購韓國SK電訊(SK Telecom)(017670.KS: 行情)持有的其3.8%的股權.

照明產品產銷商--瑩輝集團(1163.HK: 行情)收揚4.55%,其此前宣佈,將以總代價74.1億港元(約9.56億美元)收購位於河北省及山東省的金礦.該股週一復牌後股價曾大漲29%至紀錄高位.

和嘉資源(0704.HK: 行情)收漲10.2%,盤中曾一度攀升22.5%至近九個月來高位,因此前公司稱其上半年淨利扭虧為盈至2,020萬港元,因煤炭業務收入大增.

中石油(0857.HK: 行情)和中海油(0883.HK: 行情)分別收跌2.88%和0.8%,因國際油價持續走跌.

**內地股市下挫**

上海股市滬綜指週一收跌2.65%,因海外市場走勢疲弱,且擴容壓力揮之不去,引發國慶長假前拋盤潮.

有公司重組計劃的股票交易活躍.太工天成(600392.SS: 行情)為跌幅最重股之一,收於跌停位,報21.03元,此前該公司稱放棄一個月前宣佈的重組計劃令投資者失望.

滬綜指收報2,763.525點,跌75.317點,尾盤時一度跌至2,752.773點.此前收盤低點為9月2日的2,714.94點.

滬綜指跌幅一度不及亞洲其他市場,但海外市場午後沒有反彈跡象,投資者愈發不願在八天國慶長假期間持股.

申銀萬國市場研究部副總監錢啟敏稱,"投資者選擇了拋盤止損,因擔憂長假期間海外市場下挫或引發節後市場暴跌."

上週滬市跌4.2%,錄得六週最大單周跌幅,因市場人氣受擴容壓力打擊.

交易商現在預計指數長假前將持續下滑,並在三個月低位2,639點找到支撐.

中國上海建工股份有限公司(600170.SS: 行情)逆市漲停,報14.62元,其此前宣佈了重大重組計劃.

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主板成交值由上週五的810億元人民幣跌至750億元,為3月16日以來最低,下跌股數789只,大大超過上漲股數的95只.(完) 

評析：上週油價住錯了將近10％，不過本週第一天就大幅反彈了2％多！

油價未來將呈漲勢--高盛
2009年 9月 28日 星期一 12:19 BJT
 

路透9月25日電---高盛稱,油價未來可能會上漲,因需求復甦而產出下滑.其並預計,歐洲的綜合石油企業將難以維持現在的產量水平.

但其表示,預計皇家荷蘭/殼牌石油集團(RDSa.L: 行情),BG Group(BG.L: 行情)和挪威StatoilHydro(STL.OL: 行情)將會例外,因這三家企業未來五年的產出增長將會最佳.高盛對它們股票的評等均為"買入".

"在我們看來,基於我們對油價的看漲觀點,StatoilHydro是歐洲最好的綜合石油企業,因其(現金流與淨收益)對油價變動的反應都更為敏感."高盛在客戶報告中稱.

高盛預計,歐洲綜合性石油板塊將會受創,因缺乏大型新項目,而現有項目可能產出不佳.

高盛稱,非石油輸出國組織(OPEC)的石油產量有可能在2010-2013年加速下滑,每年的日產量降幅將達100萬桶.

"我們認為,石油類股和油價即將突破過去3個月的狹窄交投區間.關鍵催化劑將是有關全球石油需求已回升至同比正增長的證明."高盛稱.

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高盛將歐洲煉油板塊的評等上調至"中性",因預期受2010年經濟活動回暖支撐,柴油的需求將會增加,(完)

--編譯 隋芬;審校 張駿

評析：表面上看來總分沒有變動，但仔細看內容，工業生產、海關出口值、批發零售及餐飲業營業額指數等幾項重要指標是下降的，對整體經濟而言是相當不利的，留意了！

8月景氣黃藍燈 領先同時指標雙上揚
 
【中央社╱台北28日電】 2009.09.28 05:17 pm
 
 
行政院經濟建設委員會今天公布，8月景氣信號分數18分，燈號續呈黃藍燈，與7月相同；領先及同時指標同時上揚，並已連續7個月上升，顯示景氣逐漸回穩。

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經建會表示，8月領先指標綜合分數100，較7月上升1.9%，為今年2月以來連續第7個月上升，作為提早預知景氣轉折點的六個月平滑化年變動率18.1%，較7月增加4.4個百分點。

經建會指出，若不考慮長期趨勢，8月領先指標7項構成項目中，除SEMI半導體接單出貨比下滑外，其餘6項皆較7月增加，包括工業及服務業加班工時、外銷訂單指數、核發建照面積、實質貨幣總計數M1B、股價指數、製造業存貨量指數。

此外，在同時指標部分，8月綜合指數92.5，較7月上升 0.6%，與領先指標都是連續7個月上升，不含趨勢的同時指標為97.3，較7月上升1%。

同時指標 7項構成項目中，非農部門就業人數、實質機械及電機設備進口值2項較7月下滑，其餘 5項指標皆增加，包括工業生產指數、實質海關出口值、批發零售及餐飲業額指數、電力總用電量、實質製造業銷售值。

經建會表示，景氣對策信號由9項指標組成，8月股價指數由黃藍燈轉為綠燈，使總分增加 1分，但批發、零售及餐飲業營業額指數變動率，由紅燈降為黃紅燈，降1分，一增一減，使8月景氣信號分數維持18分，總燈號維持黃藍燈。

經建會指出，其餘7項指標燈號皆不變，表現較7月轉佳的指標，包括貨幣總計數M1B、直接及間接金融變動率；股價指數、製造業銷售值等指標，惡化程度則較7月趨緩。

不過工業生產、非農業部門就業人數、海關出口值、機械及電機設備進口值變動率、批發零售及餐飲業營業額指數等5項指標，8月表現則較7月退步。

【2009/09/28 中央社】

評析：近來非常多版友問到新興市場漲這麼多了，該獲利了結？還是該續放？  這確實是個大難題，眼前雖沒有什麼利空消息，但漲多了總是令人擔心！

   漲多回檔在所難免，但只要不是因為重大利空所引起的修正，那就不需太過擔心。但版主常說：投資的最高指導原則就是要吃得下、睡得著！如果真的擔心的朋友，那就部分減碼獲利了結吧！但記得持續定期定額，短線單筆就先避免吧。

   之前也多次提過，單靠新興市場自己的力量，漲到此也差不多了，未來新興市場的表現還是要看歐美成熟國家的經濟復甦情況，因此多留意歐美國家的經濟數據是絕對必要的！像受到美國經濟數據不佳的影響，油價單週就跌了6塊多，跌幅近一成，大家就該多留意。

10檔基金 今年報酬率翻兩番
2009-09-27 工商時報 【范姜群閔／台北報導】

    　景氣邁向復甦，全球股市雖皆出現反彈，但漲幅不一，檢視所有境外基金今年以來報酬率可以發現，共有10檔基金的今年來報酬率超過100％，等於是漲幅超過一倍，同時，除了一檔為高收益債基金外，其餘9檔全部都是新興市場股票型基金。

    　根據Lipper統計，截至9月22日為止，德盛印尼基金報酬率超過120％，保誠印尼、匯豐環球巴西及瑞銀（盧森堡）俄羅斯報酬率皆超過110％，其他如匯豐環球印度、富達印尼、百達（盧森堡）東歐、安本歐元高收益債、富通俄羅斯及友邦拉丁美洲中小型公司等基金今年來漲幅皆超過一倍。

    　歸納以上10檔基金地域別可以發現，印尼基金有3檔、俄羅斯基金2檔、巴西基金1檔、印度基金1檔、東歐基金1檔、拉丁美洲基金1檔，高收益債基金1檔，同時，除了有一檔是債券基金外，其餘9檔都是新興市場股票型基金。

    ....

    　晨星基金研究部指出，今年來漲幅超過一倍的基金大多與能源價格脫不了關係，不過，雖然能源長期向上趨勢不變，但短線震盪卻是難免，當基金所投資的區域股市有過度集中能源產業的特性時，波動性就相對較大，如俄羅斯及東歐基金，一旦漲幅已高，則可考慮適度獲利了結，避免因油價回檔造成基金績效回跌。

    　晨星基金研究部表示，但如持有基金投資的區域股市有內需題材支撐時，則風險性較相對較小，如印尼、印度及巴西等，因此，如果是以中長期角度配置的投資人，則繼續持有也無不可。

    　匯豐中華投信副總經理李哲宏建議，首先要確定基金投資標的市場，不論是區域或是產業必須具備長期成長動能的，確定是擁有長期投資潛力的市場，投資人可採取分批買進的策略，不論是單筆分批買進，或者是透過定期定額方式介入，以長期投資角度來持有，預期都可望有不錯的報酬。

評析：印尼股市持續強勢，累計到9/25，今年以來漲幅高達80.36％，在亞股中僅次於越南的84.67％，大幅領先中、印兩國！

   若以9月以來來看，泰國則是異軍突起，9月以來漲幅達到10.46％，僅次於巴基斯坦的11.19％！泰國全年漲幅也達到60.36％，小幅超越了台股59.98％漲幅的表現！亞股中唯二下跌的，則只有扶不起的阿斗--日本，及菲律賓，均下跌了2％多。日本更是繼續蟬聯今年以來亞洲最差表現市場！

印尼、菲律賓昂首 泰國低頭
2009-09-27 工商時報 【陳怡均／綜合外電報導】

    　...

    　印尼：可望走高，主要受惠於重量級企業亮眼的表現以及印尼盾升值。Kresna證券研發部主管札卡南表示，「股市可望在本周上揚，水泥產業近來表現卓越，此外印尼盧比也逐日走強。」預估下周印度股市可望在2,400點到2,500點之間盤旋。

    　札卡南認為，若大盤能升抵2,500點，將可望持續仰攻。雅加達股市綜合指數上周累跌12.41點，收在2,444.58點；印尼匯率收在9,660印尼盾兌1美元，相較於前一周的9,730印尼盾。

    　馬來西亞：區間盤整，專家認為短期內恐難有帶動股市上漲的催化劑出現。TA證券資深分析師Stephen Soo表示，「本周股市將仰賴地區性表現，不過我們不認為會有激勵股市上漲的大消息，區間盤整格局將延續至本月底。」

    　他指出，「受到兩天連續假日的影響，許多投資人仍沈浸在長假氣氛中，以致於上周股市相當平靜，不過本周行情將有所波動。」他預估本周大盤將在1,200點到1,230點之間徘徊。

    　上周吉隆坡綜合指數累跌3.81點，跌幅0.31％，以1,217.39點作收。

    　泰國：震盪走低。泰股SET綜合指數上周周線上漲1.11％，以721.57點作收。分析師預測本周將在705點到730點之間徘徊，美元和油價走勢等外部因素可能會影響股市。

    　大華繼顯（UOB Kay Hian）分析師史里派彭預測，國內外機構投資人將在第三季底獲利了結。

    　菲律賓：微幅拉高。隨著在海外市場挹注下，菲律賓股市可望在本周微幅拉高。券商PCCI分析師巴勞音表示，「以技術面來看，我們預期股市將走高。若下周有任何因素影響走勢，那應該只會有海外市場。」

    　菲律賓綜合指數上周累漲32.01點，漲幅達1.15％，以2,821.34點作收。

    　澳洲：拉回整理。專家指出，澳洲股市近期表現雖亮麗，但上漲動能似有減弱跡象，未來幾周恐怕將拉回整理。澳洲S&P/ASX 200指數上周上揚20.1點，收盤達4,713.3點，當周漲幅0.43％。

    　CMC Markets分析師富爾山表示，「由於9月表現出乎預料強勁，許多投資人進場買股，導致先前外界預期澳股將回檔的情況並未實現。」

    　AMP資本投資人公司首席經濟學家奧立佛預估，澳洲股市正走向修正期，不過修正幅度料將有限，可能在年底以前出現另一波漲勢。

評析：資金動能不足根本是鬼話，中國市場才不會因為幾樁IPO就造成資金不足！

   上週五個交易日陸股跌三天，漲兩天，但漲的兩天都只是0.5％以內的小紅，上證指數累計一週跌幅達到4.18％，關鍵問題還是在於「近關情卻」，越接近10/1「國慶」投資人越是擔心！就算投資人相信「十一」前不會大跌，但「十一」轉眼將至，那「十一」後呢？

回檔修正 資金動能不足是主因
2009-09-27 工商時報 【吳瑞達／台北報導】

    　中國股市今年領先全球獨自上漲，滬深股市開年紅盤日起漲，至8月初，漲幅約1倍，不過在指數攀高後反轉走跌，至目前為止，跌勢未休，領漲領跌，充分反映中國借重政策利多，拉高股市，而導致近期股市下滑，資金動能不足是最大原因。

    　股市漲多，投資人獲利了結，致股價走跌並不稀奇，但中國股市交易制度，不夠周延，存在跛腳情狀。稍早，有位中國高層官員點出，中國股市缺乏「做空」機制，說的正是缺乏融資、融券措施，致令投資市場一味做多，買進賣出，一成不變，股市下挫，政府利多政策便成了救世主。

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    　7月重啟IPO，市場擔心資金投入新股申購，而出現股市資金動能不足問題，加上傳出社保基金賣股求利等利空後，加深投資人賣股退場，股市不跌也難。

評析：9月份還3個交易日，不需急著下定論！尤其下文只結算到9/22，但這幾天油價、金價都大跌，相關基金可否守成都還很難說，相關基金業者不需急著打廣告！

9月漲逾13% 黃金基金最亮眼
2009-09-27 工商時報 【魏喬怡／台北報導】

    　九月份的單一產業型基金當中，以黃金基金表現最亮眼，平均漲幅達13.43％！據晨星統計至9月22日止，20種產業型基金裡表現最佳前五名清一色是商品、資源基金，排名第一的是貴金屬股票基金，排名第二、第三的則是天然資源股票基金、能源股票基金。

    　由此可發現，九月份較強勢的除了黃金、資源基金，房地產股票基金表現也不錯，平均有6％以上的績效；至於健康護理、公共事業股票基金因為屬防禦型產業，在投資人風險偏好高漲的時代下，表現相對遜色，平均漲幅只有2％。

    　為何黃金基金九月表現如此強勢？新加坡大華銀投顧分析，在美元走貶的預期心理下，避險需求再起，也推升金價再度破千美元，而日前美國聯準會（FED）發表的會後聲明可得知，FED仍將持續施行量化寬鬆的貨幣政策，不利美元後市，在美元長期仍有貶值壓力的情況下，未來最大受惠者仍會是商品市場，尤其是黃金。

    　.....

    　特別是科技股，在庫存去化快速、企業獲利頻獲調升的利基下，今年以來基本面和股價都亮眼。至於天然資源，在經濟已經復甦，對原物料、基礎金屬等需求逐步增加下，相關公司營收也能跟上，這對股價來說，也會是正面激勵。

    　但在貴金屬的部分，摩根富林明投信商品市場產品經理劉念華表示，黃金一直都是「投資需求」，而不是真正的實質需求，所以儘管景氣回溫，新興市場大興土木，黃金卻不被視為是原物料題材，只能利用黃金相對其他原物料價格連動的特色來進行相關布局。

    　換句話說，在黃金價格飆升後，反而應該減持，進而布局其他具落後補漲的原物料基金，才能真正掌握商品市場的行情。

評析：市場變化瞬息萬變，根本不用去想至少好幾個月後的事！況且何時會升息都還是個未定數。

   既使開始升息，版主也不認為美國當前有能力讓利率驟升！目前經濟復甦的力道如此軟弱，好不容易冒出的「綠芽」根本承受不起利率急升的壓力！

Fed一旦升息 力道將很大

評析：今年以來德國經濟狀況一直都很差，包括經濟成長率、失業率、工業生產指數、出口...各種數據幾乎都是成熟歐洲中最差的，關鍵原因之一在於去年各國政府、央行紛紛出手金援金融業時，德國卻跳出來要大家回歸市場機制，政府不要干預，影響所及就是我們現在看到的德國的狀況！連帶德國股市今年以來僅小漲16％（至9/15），遠不如MSCI歐洲指數的26％多！

   政治問題在成熟國家中向來對股市影響不大（除特定「概念股」），梅克爾連任與否不是德國表現的關鍵，重點還是整體經濟的狀況。

   近兩年德國政府大縮減對太陽能產業的補貼，使得太陽能類股股價暴跌（不是慘跌而已喔！！）像龍頭的Q-Cells（也是全球太陽能電池第一大廠），股價已從高點暴跌了近90％，還是欲振乏力！！

【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2009.09.27 06:09 am

經濟日報／提供 德國27日國會大選，梅克爾可望連任總理，倘若梅克爾的基督教民主黨（CDU）能踢走目前聯合執政的社會民主黨（SPD），轉而與較支持企業的自由民主黨（FDP）合組新政府，對德國股市將是利多。 民調顯示，梅克爾續任機會大，但基民黨最後會與哪一黨合組聯合政府仍不明。基民黨與自民黨組成新聯合政府的民調支持率在選前下降，從先前的50%降到47%甚至45%。市場預料該聯盟有希望在眾議院贏得多數，但現在看來只能勉強保住多數。 自民黨不追日 太陽能股恐續挫 基民黨-自民黨聯盟主張減稅，如果贏得勝利，德股可能應聲上漲。 分析師認為，德國政府若維持目前由基民黨與偏左的社民黨合組「大聯合政府」的局面，對股市較不利。 基民黨與社民黨2005年選後組成大聯合政府，但兩黨經濟政策其實相左。梅克爾領導的基民黨主張全面減稅以促進經濟復甦，社民黨則主張實施最低工資，並把最高稅率從45%提高至47%。 ......... 自民黨主張減少太陽能產業的補貼，Q-Cells、SolarWorld、第一太陽能（FirstSolar）與Solon都已從高點回跌，如果組成新聯合政府，太陽能類股可能續挫。 基民-自民聯盟主張重新檢討核能落日法，延長核能電廠的營運年限，對公用事業股是利多，可能扭轉RWE與E.On等電廠今年來股價落後大盤的頹勢。 根據Forsa公司25日發布的民調結果，基民黨與基督教社會聯盟（CSU）支持率都下滑2個百分點至33%，同為3月以來最低。社民黨下滑1個百分點至25%，自民黨上升1個百分點至14%，左派黨（Die Linke）為12%，綠黨為10%。 核能電廠修法 公股事業有利多 分析師指出，選舉結果出現改變通常有利股市，不論哪一派勝出。法蘭克福信託資產管理基金經理人沙新爵說：「改變被視為利多。」Dax指數在大選年平均下滑1.5%，但在自1969年以來造成政權改變的四次大選中，平均年漲幅為24.2%。 但UniCredit MIB策略師葛瑞特菲說，整體經濟情勢才是影響股市行情的主因。他認為，如果左派黨有機會參與聯合政府，對股市將非常不利；極左的左派黨主張銀行國有化和對富人加稅。 【2009/09/27 經濟日報】

評析：這只是壓力測試的結果，而非「預期」市場可能發生這些狀況。

   壓力測試是一極端狀況的檢驗，雖不能說一定不會發生，但可能性是非常低的。也就是說必須幾乎所有的假設狀況都同時發生了，才會產生這樣的結果。

歐22銀行累積信貸 2年虧損19兆
 
【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】 2009.09.27 02:44 pm
 
 
歐盟金融監管當局在今年5月間對22家大型銀行進行壓力測試，據不願具名的官員透露，歐洲22家大行今、明兩年的累積信貸虧損可能接近4000億歐元(台幣19兆)。

總部位於倫敦的歐洲銀行監管委員會 (CEBS)應各國政府要求，經過四個月的彙整，將把壓力測試結果交由10月1日在瑞典舉行的歐盟財長會議討論，可能至少會公布一項測試結果。對媒體的查詢，CEBS不願置評。

壓力測試是為了評估銀行是否能在情況惡化下渡過危機，美國聯邦準備理事會5月初公布對19家美國大型銀行的壓力測試結果，有10家銀行合計需增資750億美元，才能因應未來潛在的損失，這項做法對歐洲形成壓力。

估計在宏觀經濟預測的「負面」情況下，歐洲銀行會出現4000億歐元的信貸虧損。所謂負面情況包括，各國GDP低於歐盟的預測，其他測試情況和條件則不會對外公布。

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據國際貨幣基金 (IMF)在今年4月間估計，歐洲銀行需要3750億美元資金才能應付虧損，超過美國銀行所需的2750 億美元。

另外，歐盟主管單位並計畫近期內對歐洲保險公司進行壓力測試，明春對測試作評估。由於保險業者的投資策略較保守，多半未投資去年拖垮多家銀行的有毒資產產品，但在主要經濟體的低利政策下，保險業者的公債等投資獲利減少。

金融專家指出，歐洲銀行可能虧損4000億歐元的數據顯示，全球金融和信貸體系仍然脆弱，失業率繼續走高、商業和住宅不動產槓桿偏高、大規模融資併購和避險基金借貸，仍然是金融界面臨的問題。

【2009/09/27 聯合晚報】