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評析：會以這麼高的利率發債，自然是因為需錢孔急，但就代表企業一定會有問題嗎？

   看看從去年以來的美國，發債利率超過10％的知名企業比比皆是，像高盛的優先股、奇異（GE）優先股、瑞士再保險的可轉債，Tiffany珠寶，甚至哈雷機車發債利率還高達15％，而股神巴菲特以超過100億美元的代價把這些高息債給通通吃下來了，難道巴老不知道風險嗎？更重要的，美國的貸款基本利率也才3.25％，其利差更甚於碧桂園之於中國的貸款基本利率！

   當然碧桂園論企業知名度也好或債信也罷，自然不能跟上述的知名企業比。這裡只是強調企業在非常時期只能以霹靂手段來因應了，如果借得到便宜的錢，誰要作凱子呢？

   此外巴菲特敢買這些高息債，自然是賭這些企業不會發生違約，就算違約，進行清算後只要公司淨值夠高，也不見得會有虧損！像去年版主就很想買國內某家知名家電公司所發的可轉債，只可惜還沒買到該公司就暫停交易了。版主就是認為該公司不會倒，就算倒了，經清算後也不見得會賠錢（當時面額100塊的公司債最低跌到只剩十幾塊）。該公司在北部擁有龐大的土地資產，其價值遠遠超過其資金缺口！而買公司債的好處之一是求償順位高於股東，因此風險相對更小！

【經濟日報╱記者何蕙安／綜合報導】 2009.09.14 04:58 am

曾經培育出中國大陸首富的廣東房地產商「碧桂園」，繼今年2月在新加坡發行港幣38.99億（約新台幣163.6億元）可轉換債後，日前再公告發行利息高達11.75%的3億美元（約新台幣111億元）債券，震驚各界。 華夏時報報導，根據碧桂園發布的融資計畫，3億美元將先償還一筆中信嘉華銀行3,500萬美元（約新台幣11.4億元）的貸款，其餘則投資新物業專案。 ...... 據瞭解，大陸最新的銀行貸款五年以上利率也只有5.95%。 「公司信譽低，但又急需用錢，只能用高息來吸引投資者。」一位不願具名的私募投資者表示，高息融資無異於飲鴆止渴，雖然解決眼前的問題，但若到期無法償還，將面臨資產清算、破產等風險。 碧桂園今年2月發行可轉換債時，也為了吸引消費者，拿出港幣19.5億元（約新台幣81.8億元）作為抵押，跟美林協議，將碧桂園股票交易價鎖定在港幣6.85元（約新台幣28.7元），換股價為港幣9.05元（約新台幣37.9元）。只要碧桂園股價低於6.85元，碧桂園就得自掏腰包，幫換股的債券持有人付差額。 風光一時的碧桂園，近來接連的危險舉動給人「氣數已盡」之感。碧桂園股價2007年曾達到港幣14.18元（約新台幣59.5 元）的最高位，但上周收盤價只剩3.19元（約新台幣13.3元）。 隨著公司股價大跌，曾在2007、2008年蟬聯大陸首富的執行董事楊惠妍，身價已縮水超過人民幣1,000億元（約新台幣4,800億元）；雖然楊惠妍兩度增持碧桂園股票總計8,894.6萬股，以提振股價，但市場仍不為所動。 2008年時，碧桂園設定的營收目標是人民幣320億元（約新台幣1,354億元），但最終僅達175億元（約新台幣740億元）；今年上半年的銷售成績人民幣87.9億元（約新台幣372億元），連前十名都擠不進去，已經落為二線房產商。 去年8月，碧桂園主席楊國強在油價高漲時，砸下人民幣130億元（約新台幣550億元）投資煤製油，但隨著國際油價走跌，和煤製油技術不成熟等因素，今年6月傳出楊國強黯然轉投資LED，百億資金一去不復返，使碧桂園資金更加緊張。 【2009/09/14 經濟日報】

評析：關於債權型基金過去也談過非常多次，國內的投資人，乃至於一些所謂的投資專家，甚至經理人，普遍較為陌生，甚至有許多誤解（像總認為債券基金風險小，報酬也低...），投資人要介入前務必先有所瞭解，免得又死的不明不白！

  新興市場債基金的風險與股票型不相上下，報酬率也不會輸股票型商品，甚至與股票型商品的相關性非常高，因此買新興市場債並無法達到分散整體投資風險的目的，要投資前務必先多加瞭解。

  而高收益債就更不用說了，風險甚至更甚於股票型商品，且影響高收益債的最主要因素並非一般認為的利率，而是市場風險，與股票商品無異！因為被金融風暴嚇到卻轉而高收益債券型基金無異於「前門拒狼，後門迎虎」！唉...

債券型基金 熱賣

2009-09-14 工商時報 【高佳菁／台北報導】

    　繼連動債商品後，債券型基金已成為投資人最愛的理財商品。銀行主管表示，隨著景氣慢慢回溫，近3個月來，基金銷售量明顯成長，如中信銀不管是定期定額或單筆的銷售額皆成長3成，而萬泰銀銷售量更是較上半年成長至少2倍以上，至於台新也呈現成長狀態。

    　銀行業者表示，去年金融海嘯爆發後，一般投資人全被嚇壞了，投資人幾乎全先出場暫停投資，不過，從去年底今年初起，景氣已不再惡化，且慢慢的出現復甦跡象，投資人又開始慢慢的回到市場，尤其是今年3月全球股市開始止跌回升，共同基金銷售量也跟著快速成長。

    　財管龍頭中信銀指出，目前財管銷售主要是以基金與保險為主，其銷售量的比重，分別是2:1，基金已成為財管的主力商品。

    　不過，多數投資人都被去年的金融風暴嚇到了，在投資人投資也轉趨保守下，高收益債券型基金則成為最夯商品，銷售量占基金的6成，而股票型基金由於風險較高，銷售量則降為4成。

    　中信銀進一步分析，債券型基金又以全球、歐洲與新興市場的亞洲、東歐等債券型基金市場接受度最高；至於股票型基金則是以天然資源如礦產、全球型與東歐、拉丁美洲等新興市場股票基金為主。

    　中信銀說，投資人在基金下單次數與銷售金額，不管是定期定額與單筆，從去年至8月份，至少成長3成，尤其是大客戶已明顯回籠。

    　另萬泰銀則表示，今年全球股市自3月止跌回升，共同基金銷售量成長最快速，尤其是最近3個月，銷售量比上半年成長至少2倍以上，而定期定額從去年12月至今銷售筆數更突破7000筆，由於基金銷售亮眼，因此，光共同基金手續費收入就占了財管的70％。

    　萬泰銀進一步指出，在共同基金以債券型基金比重較高約6成，而股票型基金約4成，其中債券基金又以有配息債券為主，如全球債、複合債、新興債及高收益等；至於股票型基金則以拉丁美洲、東歐、新興亞洲、大中華等新興市場為主。

評析：老早前就說過世界主要國家應該會到明年才升息！尤其現在各國普遍有通縮問題，短時間內都還不可能升息。

救市退場 明年全球升息
亞洲國家復甦快 韓印第1季先升 台灣估第2季
2009年09月14日蘋果日報
 
【陳智偉╱綜合外電報導】全球金融海嘯屆滿周年，在各國投入逾11.9兆美元（388兆元台幣）善後下，金融體系已逐漸回穩、經濟也邁向復甦，接下來的挑戰是如何拿掉先前緊急救市的非常措施，透過「退場機制」讓市場回歸常軌，避免通膨等後遺症，防止全球再陷危機。分析師預估，復甦最快的亞洲國家包括南韓、印度等，將率先啟動退場機制，最快會在明年第1季升息，台灣則預估在第2季。

遠離海嘯 特別報導2008.9.15~2009.9.15
防範通膨
按國際貨幣基金（International Monetary Fund，IMF）估計，G20（Group of Twenty，20國集團）因應金融海嘯所承諾的各項穩定金融及振興經濟措施金額總計高達11.9兆美元。

貨幣政策準備轉向
.........。

在貨幣政策退場方面，《經濟學人》指出，各國央行目前所面臨的挑戰是，一方面得維持低利率充分的時間及充沛的貨幣供給，以免經濟陷入通貨緊縮，一方面又得為政策轉向做好萬全準備，在通膨竄升前，及時快速升息。

高盛（Goldman Sachs）亞太經濟學家布坎南（Michael Buchanan）近日公布研究報告指出，亞洲經濟復甦之快出乎意料，將最先從因應金融海嘯的各項救市機制中退場，包括南韓、印度等，會率先在明年第1季升息。

印度明年將升12碼
布坎南指出，南韓經濟雖然復甦快速，但海外需求情況尚不穩定，振興方案效果預期將在今年下半年鈍化，加上龐大家庭負債深受利率波動影響，未來南韓央行可望循序漸進升息，升幅也相當有限，預估明年3月會先調升1碼，下半年再續升2碼，全年升息不超過3碼。

至於金磚四國中的印度，預估會透過緊縮貨幣、升息、吸收游資及逐漸淡出積極財政政策等多種手段退場，升息行動會在明年第1季展開，全年升幅預估高達12碼。

在這場金融海嘯中，全球央行為搶救金融市場，不但祭出有「印鈔救市」之稱的量化寬鬆政策等非傳統工具，還紛紛調降基準利率至空前新低，其中美國由雷曼兄弟（Lehman Brothers）破產前2.0%降至0~0.25%，若加上先前因應次貸危機及貝爾斯登（Bear Stearns）破產事件的調節，累計這波降息循環降幅高達21碼。

財政政策不宜退場

此外，歐洲央行近1年降息幅度也有13碼，英國同期調降18碼，印度則調降17碼，澳洲降幅有16碼，南韓則調降13碼，印尼降幅為11碼，中國則調降2.16個百分點，連利率原本只有0.5%的日本也仍然調降了0.4個百分點。

在財政政策退場方面，《經濟學人》指出，各國政府太快抽離對銀行等產業的支持政策是不智的，可能將才剛好轉的經濟再推入低潮，就像日本1997年太快提高消費稅的教訓一般，但各國政府舉債救市，負債比急遽升高，未來也可能迫使利率走升、排擠私人投資，進而壓抑經濟成長，甚至造成通膨失控等可怕下場。

據IMF預估，G20今年整體政府負債佔國內生產毛額（Gross Domestic Product，GDP）比率，將從金融海嘯前的62.4%上升至76.1%，明年則會續增至82.1%，2014年上看86.6%，其中已開發國家今年負債比就會超過100%，並一路攀升至2014年達到119.7%，開發中國家負債比雖會在明年突破40%，但2014年將降為36.4%。

評析：上週俄羅斯RTS股價指數單週漲幅高達12.5，勇冠全球！基金漲11％多都還算少的了，都還輸給大盤！！

2檔俄羅斯股票基金 周報酬逾1成
2009-09-14 工商時報 【黃惠聆／台北報導】
 
    　根據晨星統計，近一周美元報酬率最優的兩檔俄羅斯股票基金，分別是瑞銀俄羅斯股票基金及安泰ING大俄羅斯股票基金，周投資報酬都逾10％，即使第三名的富通俄羅斯股票基金，周績效也達9.27％。

    　瑞銀俄羅斯股票基金近一星期美元報酬率達11.59％，為俄羅斯基金中表現最佳者，該基金出線仍是受惠於商品價格走揚，該基金主要持股仍在工業物料能源股上，由於投資組合的總持股數不到30支個股，且十大持股占整體投資比率近六成，因此，該基金報酬波動也較大，三年標準差為49.62，略高於組別平均的46.46。

    　至於周績效第二名的安泰ING大俄羅斯股票基金，近一星期美元報酬率達10.41％，投資組合中仍有近一成配置於現金，有助防禦市場下檔風險，雖然主要配置產業為能源和工業物料，但前十大主要投資標的涵蓋產業相對多元，包括第一大持股為俄國銀行龍頭Sberbank，第二大持股為股票型指數基金(ETF)Market Vectors 。

評析：韓國升為已開發國家不要排擠到投資台灣的資金就偷笑了，還想指望資金會轉向台灣？？別傻了！韓國升為已開發國家後，在新興市場的指數雖然歸零，但權重移往成熟國家指數，也將勢必帶走相關投資資金，哪可能這些錢就被其他國家就地分掉！？想得太天真了！

富時權重看升 台股吸金400億
2009年09月14日蘋果日報

【張家豪、陳建彰╱台北報導】英國富時指數（FTSE）將南韓納入已開發市場，預計在本周五生效，富時也將在本月底宣布，台股是否進入已開發市場，一般預料，台股今年要升等機率不高，外資高盛證券指出，由於南韓自新興市場升等為已開發市場，將引發資金重配置洗牌效應，預期新興市場中，將以台灣和巴西受惠最大。

受惠南韓升等已開發
據里昂證券指出，目前全球共有2.5兆美元（約81.5兆元台幣）資金，以富時指數為評估績效依據，南韓納入已開發市場後，將有百億美元（約3260億元台幣）資金流入，而韓股目前佔富時新興市場指數權重約15.93%，未來權重將歸零，並分配至其餘新興國家。

高盛證券認為，台灣雖不在這次升等名單中，但台灣與巴西股市佔新興市場的市值比重較高，將是韓股資金轉向優先目標。台股佔富時權重約12.76%，外資圈預期，台股權重可望調升，且預計吸引400億元台幣（12億美元）資金流入。

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評析：滿多重要數據都該多留意囉！

美國本周重要經濟數據預覽
2009年09月14日蘋果日報

資料來源：彭博

評析：上有政策，下有對策，就算立法通過，華爾街早已貪婪成性，自然會想出新的方法繼續亂搞下去！

【經濟日報╱記者 季晶晶】 2009.09.14 04:30 am

圖／經濟日報提供 【2009/09/14 經濟日報】

評析：連葛林斯班都錯把因為美國民族性的劣根性所造成的金融海嘯當作是人性所致，也難怪華爾街的惡狼、禿鷹會不斷的食髓知味！

  早在金融海嘯期間，版主又已多次提到：金融海嘯源自美國金融監理制度的荒蕪，根本是從根爛起，歐巴馬上任前也急呼要金融改革，但擺在言前的事實是啥也動不了！美國整體金融已是個「共犯結構」，反正出事有政府擦屁股，賠錢是投資人的問題，但享樂是他們自己，華爾街的惡狼、禿鷹當然會樂此不疲！以前就說過：美國若不改善金融監理問題，金融風暴將持續發生，而且越來越頻繁！

華爾街 重回過去好日子
 
【聯合報╱編譯彭淮棟／報導】 2009.09.14 04:31 am 
 
 
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紐約時報報導，幾家大銀行獲得美國史上金額最大的紓困而止滑後，內在結構沒改，只略修邊幅。金融業去年9月以來就業率只跌8%，關門的避險基金寥寥可數。薪酬已重返崩盤前的水平，高盛三萬名員工今年平均可拿70萬美元（台幣2277萬元）。大銀行絕大多數高層安穩如故，金融股早已又從冬天低谷扶搖直上。

歐巴馬政府口口聲聲金改，但金改在國會寸步難行。未受管制的衍生商品是金融危機禍源，銀行今天照樣買賣那些商品。薪酬與銀行規模上限的構想，阻力排山倒海。連細小的改革，例如要求銀行透露擁有的衍生商品，也議而不行。

美國政府斥巨資救活「美國國際集團」（AIG）、安排急售美林及雷曼兄弟倒地，是同一周的事，當時人人皆曰華爾街非根本改變不可。結果，三分鐘熱度既過，改革時機漸漸流失。

不少經濟學家和投資人警告，金融業的結構性風險如果不處理，將會導致更大的危機：不是數十年後，而是數年。

麻省理工學院史隆管理學院教授、前IMF首席經濟學家強森指出，下次崩潰的種子已經發芽。金融業罔顧風險圖近利，出了事由納稅人埋單，如果不加制止，他們會重施故技。

多年來，統計學家塔列柏頻頻指出，金融業者一貫低估風險，必須加強管理，他現在警告，金融體系去秋以來變得更冒進，從政府的連串拯救行動，投資人認定政府永遠不會令大銀行倒閉，既然如此，他們何樂而不以更寬鬆的條件拿錢給銀行做更沒有擔保的交易。

哈佛大學歷史教授佛格森說，「很可能過幾天又來一個雷曼。」他一針見血諷刺：「金融體系本質上沒有改變，除了一點：活下來的銀行，胸前多了一行刺青：太大不能倒。」

【2009/09/14 聯合報】