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評析：過幾年也多次提到印尼，本版老朋友應該不陌生。印尼不但第一季經濟成長率東協中最好，截至5/15股市也是今年以來長最多的！ 之前也多次強調過，印尼的各種條件其實都非常好，（包括天然資源，人口數，中東以外的最大回教國家，可吸引來自伊斯蘭世界資金，相對穩定的政治...），甚至可說是東協國家中條件最好的，只要政治穩定印尼就會有好表現！ 股市 今年以來（至5/15） 新加坡 21.47% 越南股市 23.62% 泰國股市 18.66% 菲律賓 23.27% 馬來西亞 15.68% 印尼股市 29.18% 資料來源：版主自行整理 印尼首季GDP成長4.4% 領先東南亞各國 鉅亨網編譯鍾詠翔 綜合外電 05/15 19:10

評析：印度重新站上12000點關卡！巴西差點又跌破49000點。

評析：以年減率來說，其實還沒超過去年Q4的負5.7％！！    之前也說過多次了，之前大家拼命唱衰英國，但事實上英國的狀況還比歐元區（或歐陸各國）略好一些，連兩季衰退程度都比歐元區少。之前也一再強調，要是英國真的撐不住，整個歐洲大概也都完蛋了。實際上狀況並沒有這麼糟。說穿了還不是就一堆投機客唯恐天下不亂，想藉由唱衰英國大撈一票！！ 歐洲首季GDP倒退2.5% 13年來最大降幅 鉅亨網編譯鍾詠翔 綜合外電 05/15 21:25

結構型商品簡介

 

金融市場險惡難料，一向保守的明仁，持有一檔保本保息連動債，眼看著快要到期，卻沒有想到，這幾天，爆出雷曼兄弟倒閉事件，理專通知明仁，這一檔連動債是雷曼發行的。

一時之間，明仁還搞不清楚，這到底是什麼意思，反正購買連動債時，已經說好，這項投資是「保本保息」，到期本金和利息拿回來就對了。

 

不過，情況好像有點出入，只聽著這位理專，語氣不安地一再解釋，還提到，銀行會幫忙追索債權，等等之類的話。

 

最後，明仁終於有點了解，雷曼兄弟倒閉，就像「倒會」一般，持有雷曼兄弟連動債，投資款項很可能要不回來，頓時，明仁好像掉到深淵一般，心中充滿怒氣。

「不是說，這種保本保息的商品，沒什麼風險嗎?怎麼還會有，錢要不回來的事?」明仁提高聲調，大聲質問著。

 

面對明仁的怒容，這位理專連聲說，不好意思、對不起，從理專誠摯的語聲中，明仁可聽得出來，這位理專的心中，也是很惶恐不安，
但是，事情發生得太突然，連想都沒有想過，會有這種事情發生。

 

這些天，不少人像明仁這樣，投資屬性保守，最初，在理專強調保本保息的推荐下，買進雷曼保本保息連動債，一直認為所做的投資，沒有什麼風險。

好一段期間，也的確安安穩穩領了一些配息，也照著連動債的契約規定，一路持有到期，而今，不僅保本保息的功能，完全破功，甚至面臨可能血本無歸的慘況。

 

金融市場大震盪，市況慘憺，投資人怎麼也想不到，那麼大的一家外國金融機構，竟然說倒就倒，當初各種保本保證，完全煙消雲散，銀行說，要向雷曼討債，但是，何時能拿回來?誰也不知道。

理專承受極大壓力，面對客戶的質問、責難、抱怨，淚往肚裡吞，還是要耐心安撫客戶。

 

明仁心頭茫然，理專心中也一樣迷惘，銀行財富管理的主管說，這是「信用風險」，發行連動債的大機構倒閉，真的很難預料。

 

只是，投資虧損了、財富縮水了，再多的解釋都無法彌補。

 

 

 

 

 

 

 

 

※邱老師評論※

過去幾年結構型商品(Structured Notes)在台灣大行其道，銀行和券商大賣連動債，但經過2、3年之後卻浮現報酬率不如預期的、想要提前解約拿不回本金的、發生虧損的‧‧‧等，各種出乎預料的問題紛紛出籠。

為什麼會這樣？主因是一般人並不了解結構型商品到底是什麼東西，也不了解當中的報酬和風險的關係。

結構型商品又叫做連動式債券。
簡單來說，連動債就是一個折價債券(以零息債券最常見)再加上衍生性商品(以選擇權最常見)。所以它才會被叫做『連動債』───既有債券保本的特性，又能參與某種金融商品的報酬。亦有不保本的連動債。

結構型商品的架構(以保本型商品為例)

然而，在國外購買連動債的大多是法人，因為其商品結構遠比一般投資人想像中複雜。

因此在連續不斷的金融風暴背後，我們不禁要質疑，台灣金融機構的『財富管理』究竟怎麼了？

 

對於投資人來說，投資已經是世界級、信用評等很高的金融機構，怎麼還會出問題？購買的已經是保本連動債了，怎麼還會有風險？

慘不忍睹的虧損、一蹶不振的股市，加上報章媒體對於相關事件的強烈報導，投資人這一陣子真的是吃不好也睡不好。

 

對於理財專員來說，過去的建議造成客戶虧損，已經很不好受了，怎知屋漏偏逢連夜雨，次貸風波方興未艾，投資人要麼爆發贖回潮、要麼來電劈頭痛罵，讓理專人人自危，深恐飯碗不保。

就算銀行主管已經不再要求業績，但是對於第一線的理專們來說，賺沒幾個錢還要跟客戶賠不是，根本不是原來想像中那種光鮮亮麗的金飯碗！就算贖回潮之後爆發離職潮，也並不意外。

 

 

 

事出必有因，我們必須回歸源頭來進行檢討。

1.     投資規劃，首重資產配置
都已經是投資世界級、信用評等很高的金融機構，還是出了問題，由此可知天底下的事情沒有絕對；公司倒閉可能性或許很低，但是依舊存在。

其實，真正的無風險利率就是銀行定存利率，即使是以明仁所購買的『保本連動債』為例，也都還是有流動性風險與個別企業風險存在。

然而這種個別風險屬於【非系統風險】，是可以透過增加投資標的來分散的；只要在投資當下做好適度的資產配置，而非孤注一擲，將雞蛋放在同一個籃子裡，或許就不至於太過悲慘。

2.   理專定位，不是幫客戶賺大錢

如果理財專員們把自己定位成───幫客戶賺錢的人，代表他們的建議將無法承受任何虧損。
問題是市場總是有漲有跌，如果理專這個行業只能在市場多頭時生存，空頭時就低頭道歉，那麼就不會是一個正常的現象。

一位金融從業人員的定位，不是金融商品的推銷員，而是讓客戶對於未來10年、15年、20年的生活方式得以落實。讓客戶能夠免於恐懼、永遠安心，實踐夢想、完成希望，家族資產、成功移轉，進而富裕終生，這才是大多數民眾內心深處真正的渴望。

 

【亡羊補牢，猶未晚也】，台灣金融機構應以連動債風暴做為前車之鑑。

舉債投資、迷思大破解

 

  理財道路上，處處藏陷阱，小萍為了堅持定期定額扣款買基金，這一陣子，一直利用信用卡調現金，負擔18％的利息支出，眼看著帳單上利息沉重，基金淨值卻一路下跌，小萍心中一陣茫然。

無獨有偶，志雄也有類似的困擾，五年前，志雄買了一張投資型保單，業務員告訴他，這張保單兼具投資、和保障。由於手頭有些緊俏，今年來，志雄常常面臨繳不出保費的窘境，為了避免保單失效、並且持續做投資，志雄聽從業務員的建議，利用保單質借，貸款繳保費，利率大約是5％。

好處是，有錢繼續繳納保費，保單一直有效，可以堅持自己的投資計畫，同時，享有保險的保障功能。

志雄心想，理財專家都說，訂定理財目標以後，就是要切實執行，才能發揮效益。

志雄想方設法，籌錢、調資金，就是要踏實執行自己的理財計畫，但是，心中也忖度著，短時間內，手頭緊俏的情況不易改善，長期利用保單質借、貸款繳保費，合適嗎?

另一個場景中，這幾個月以來，全球股市行情一路重挫，基金淨值跌跌不休，借卡債、定期定額買基金的小萍，思緒也很紊亂。

在理財資訊滿天飛的環境中，小萍很努力吸收、學習、實行，聽從投資專家的建議，股市行情低迷時期，定期定額千萬不要停扣，低檔更要勇敢進場、分批布局，長期持有的獲利機會才大。

小萍一方面為自己的堅持，心中感到驕傲，在心裡頭告訴自己，只要堅持下去，一定會有成果。

只是，信用卡調現金的利息支出，一筆一筆付出，日積月累，壓力也很沉重，而且，每次收到基金對帳單，看著基金淨值一路縮水，虧損幅度從8％、10％，擴大到15％，心中更是痛楚不堪。

各類媒體上，投資專家持續侃侃而談，教導民眾理財投資的各種方略，因應之道，但是，對志雄和小萍而言，只感覺到，口袋愈來愈乾扁、財富一直在縮水，何去何從?自己已不解。

 

 

 

※邱老師評論※

最近幾年以來，理財逐漸變成顯學，許多民眾願意開始花時間了解與研究，這是一件好事，樂觀其成。

但是由於理財的資訊過於浮濫與充斥，民眾可以輕易從電視媒體、報章雜誌、保險業務員或銀行理專‧‧等管道得到大量資訊，但是對於一個完整的財務安全規劃卻缺乏清楚的架構與認知，因此往往容易產生『見樹不見林』的狀況。

 

上述小萍與志雄的個案，就是其中一種。

兩人其實都擁有不錯的理財觀念，知道要趁著年輕時就開始儲蓄或投資，絕對是一個好的開始。

問題是當兩人的定期定額共同基金或投資型保單，發生了繳費困難的時候，兩人卻動用了保單貸款或是信用卡與現金卡等方式，來維持儲蓄與投資的紀律，這就是不太明智的做法。

 

透過共同基金或投資型保單來定期定額，將會造成未來固定的月支出，因此若遭遇繳不出費用的窘境，代表我們的【收支管理】已經出現問題。改善的關鍵在於先行詳實記帳與量入為出，妥善安排未來每個月的現金流量，收入必須先行扣除儲蓄，得知我們實際可以支出的金額並加以控制，而非等到恣意花費之後再回頭看看有沒有結餘可以存起來。

然而許多人為了不讓自己的〝理財大計〞中斷，利用借貸的方式籌措資金來源，反而陷入【信用管理】的危機之中。要知道，即使儲蓄或投資計劃不順遂，至少沒有欠別人錢，但是透過保單貸款或雙卡來支付時，借貸行為就已經產生，而跟別人借錢就是擴張自己的信用，必須額外償還利息。

以目前實務狀況而言，保單貸款的利率約為4.5%至6.5%，雙卡利率約為8%至20%，投資環境卻不盡理想；一般投資人若為正報酬就已經很了不起了，大多數都是負數居多，那麼試問小萍的共同基金超過卡債18%的可能性有多少？志雄的投資型保單超過保單貸款5%的可能性有多少？

因此舉債來投資這種行為萬萬不可行！

 

理財規劃有其優先次序，各個步驟之間必須按部就班、井然有序。首先做好收支管理與信用管理，接著才繼續進行風險規劃、投資規劃與租稅規劃，如同一個金字塔一般；如果頭重腳輕，那麼這個金字塔撐不了多久，很快就會垮了。

堅守投資的紀律固然重要，但是呼籲民眾對於借貸的金融工具也得擁有一定程度的認識，舉債投資這種挖東牆補西牆的行為實不可取，切記！

手續費收入的背後，銀行應負起社會責任

 

銀行財富管理業務 大躍進

【經濟日報╱記者洪凱音、陳芝艷／台北報導／2009.05.12】

 

金融風暴重創銀行財富管理業務，不過隨著近期全球股市行情回溫，銀行財管手續費收入也跟著水漲船高，今年以來較去年底大增五、六成。銀行主管認為，若下半年股市行情持續，今年應可達成設定目標。

連動債風暴以來，銀行財管業務奄奄一息，更有不少理專成為失業一族，但最近全球股市止跌回升，加上業者強力促銷，讓銀行財管業務「回來了」。

 

銀行業4月財管手續費業績都反映這波股市反彈行情，台銀、一銀的定期定額手續費收入都成長三成，華銀成長幅度更高達五成。

深耕財富管理業務的民營銀行，則對手續費成長率保持低調態度，就怕提及手續費成長可能觸及投資人連動債的傷痛。

 

不過，據了解，大型民營銀行的手續費收入，今年也都有三到六成的成長表現。

以龍頭業者中信銀為例，今年第一季的手續費收入，較去年第四季成長高達六成；台新銀也指出，第一季財富管理業務明顯比去年第四季成長；外資背景的安泰銀，即使業務重心並不在財富管理，手續費也呈現5%~10%的微幅上漲趨勢。

 

除了手續費收入成長，連扣款筆數也跟著暴衝。一銀副總鄭美玲就說，一銀4月的基金扣款筆數，從之前的4.2萬筆，增加到4.7萬筆，由於台股行情發燒，扣款的基金中，又以國內基金居多，較國外基金多出一倍，顯見台股基金這段期間的吸引力；此外，近來掀起的中國投資熱潮，加上國內投信強力募集中國基金，也讓中國基金的扣款筆數位居前三名。

 

多家銀行業者都指出，財管業務出現成長，主要是研究團隊掌握市場潮流，再搭配銀行促銷回饋活動所致。

以台銀、一銀、台企銀為例，最近都推出基金復扣的促銷方案，只要在金融海嘯期間停扣的客戶，願意恢復扣款者，手續費最低可達2.5折；台新銀也提供客戶申購特定系列手續費三折的優惠，其他基金享臨櫃六折、網銀申購3.8折起的優惠。

 

鄭美玲就說，只要行情持續，以近來單月基金手收平均成長10%推算，半年時間就可成長六成，要達成今年的財管手收目標有望。

 

 

 

留意風險...別再讓客戶受傷

【經濟日報╱記者／陳芝艷、洪凱音／2009.05.12】

 

受惠股市行情回溫，銀行業者的財富管理業務，跟著起死回生，大型行庫、民營銀行的手續費收入更呈兩位數以上的成長。

不過，銀行業者在高興之餘，應該記取這次金融風暴的教訓，不要再隨便推銷高風險、又複雜的商品，以免之後又因為市場波動，讓客戶再次受傷。

 

連動債風暴後，各銀行業者幾乎都暫停銷售公開募集的連動債，目前財管的主力商品為基金、保險。

不過，國內核備的基金類型很多，包括債券型、股票型、商品、能源等，都有風險高低問題，不是所有類型都適用全部投資人。

 

過去銀行推介商品時，表面說辭是「量身訂做」，考量投資人屬性，事實上，是將商品投資風險擺一邊，以推銷高手續費商品為主，當市場波動時，不只投資人受傷，銀行也自食惡果、打壞招牌。

當投資人大虧時，銀行財富管理業務只是少賺佣金而已，而投資人可能血本無歸、賠上退休金。

 

台灣投資人在金融風暴中虧損連連，應該從中學到教訓，因為理專是代表銀行，每賣出一張金融商品，就為自己賺進佣金，有時候會與投資人的立場不同，很難替投資人做出全方位的資產規劃，雙方的關係建立在銷售產品上，投資人在投資前，自己先作功課，才是避免重蹈覆轍的正途。

 

 

 

 

 

※邱老師評論※

銀行的財富管理業務，在遇到去年的金融海嘯之後，不知是否真的有學到教訓呢？

 

收取交易手續費，其實並非十惡不赦。

若銀行能做好金融商品的把關，銷售時充分告知消費者可能的風險、最壞情況是如何、這世界上沒有穩賺不賠的投資，盡一切可能消弭資訊傳遞上的不對稱；消費者則必須先行理解自己的投資風險屬性、購買商品的風險等級、自己可否承擔最壞的後果，完整確認之後再來購買；如此一來，那麼銀行自然可以賺得心安理得，投資人的血汗錢也不至於盲目投資。

 

怕就怕，銀行的眼中還是只有業績的成長，繼續無所不用其極地去推銷金融商品，消費者也學不乖，景氣一好轉就把〝風險〞兩個字拋諸腦後，雙方都被金錢給蒙蔽了。

雖然說一個巴掌拍不響，消費者自己多少一定有責任，不過銀行畢竟是專業的金融機構，實因先從內部稽核與控管做起，否則對於社會與國家危害甚大，金融海嘯便是前車之鑑。

雙元定存+利變年金

 

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個人曾於去年年底，與《工商時報》合作刊登一系列《理財百寶箱》，以〝如何完成一個好的財務安全規劃？〞為撰寫主軸。

時隔半年多，想透過這個管道再次分享給《無責任投資論壇》的網友們，敬請指教。

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【心理層面】

近期由於美國次級房貸風暴的影響，經濟大環境的惡劣，慢慢醞釀成為民眾內心深層對於損失的恐懼；有時候即使並未實際發生虧損，或是虧損情形相對他人為少，但是整體氣氛確實是被傳染。而民眾身處景氣空頭之時，往往對於目前投資環境會產生不安與疑慮，因此在心態上逐漸開始趨於保守；與其讓自己辛辛苦苦賺來的血汗錢賠掉，住進挑高小套房，其實只要能保本或保息，那就一切平安、謝天謝地了。

畢竟對於一個負債100元的人來說，如果今天有一個機會能夠讓他免除債務，甚至多賺個1元或2元，那簡直是天大的恩惠啊！

 

正是以上這種趨吉避凶的心理因素影響，讓所謂『保本型商品』總是在此時刻得以大行其道、大紅大紫！所以一些以『雙元定存』字眼做為號召的結構型商品，或是標榜『宣告利率優於銀行定存利率』的利變型商品，就成了投資人資金最佳的避風港。

 

以外幣雙元定存為例，民眾看到『定存』兩個字，心中就是浮現一股莫名的安全感───想到爸爸媽媽、叔叔嬸嬸、兄弟姐妹今年以來淒慘落魄的投資經驗，說到底定存始終還是人類最忠誠的朋友啊！

加上雙元定存用來做為基準貨幣的標的，往往都是那個當下最『夯』最熱門的強勢貨幣，例如：前一陣子的澳幣、紐幣、南非幣，所以投資人在購買時通常會誤以為這項投資〝零風險〞，或是風險發生的可能性很低，既然無風險又有賺頭，不疑有它下自然容易進行投資。

 

再以利變型年金保險為例，金融從業人員在推銷時便會將焦點放在保險公司的宣告利率高於定存利率上，讓投資人有一種除了保本之外，還可以額外拿到一點『好康』的感覺，何樂而不為？

其中部份保單前面還會加掛『萬能』兩字，乍看之下就是一整個所向無敵、所向披靡的感覺！

 

因此對於這種金融商品無不奔相走告、趨之若鶩，再加上媒體的渲染與炒作，立刻搖身一變成為當紅炸子雞，眾人惟恐向隅，好像沒有買一張就落伍了呢！

 

 

 

※邱老師評論※

其實金融商品並沒有所謂的好與壞，不過是一堆數字堆砌出來的遊戲組合，國外稱之為『財務工程』。

至於市場上真正的無風險利率，就是銀行的定存利率；只要高過於定存利率者，就代表必須承擔投資風險，或是犧牲流動性(隨時動用的自由度)。

所以若以為坊間有什麼金融商品可以穩賺不賠，實在有點異想天開。

 

像是常見的『雙元定存』，簡單來說，就是以兩種外幣之間的匯率做為條件，包裝成商品之後販售給消費者。過去有部分銀行使用雙元【定存】的字眼，不明就裡者會信以為真，誤以為真的是存款性質；現在為了避免混淆與產生無謂的金融糾紛，大多已經回歸使用【組合式商品】，其實這就是衍生性金融商品的一種。

 

購買雙元定存的民眾，普遍缺乏對於國際市場趨勢與幣值強弱關係的正確認識，事實上匯率的變動是相當複雜的。

部分民眾當初投資時，礙於資訊的不對稱或是單憑個人喜好便做出判斷，基本上就是單純的賭博行為；部分民眾清楚在某些條件下投資本金會被迫轉換為另一種貨幣，但是外幣定存相對台幣定存還是高出許多，或許還是有利可圖。

殊不知在匯率的轉換後是有可能發生虧損的，不見得一定吃香。

因此最後究竟會賺？會賠？自己到底買了什麼東西？只有天曉得。

 

各家出的商品內容琳瑯滿目、五花八門，在此不一一贅述；但是匯率近3個月的波動，大家卻是有目共睹。

1.     澳幣：2008年7月15日29.73元，2008年9月3日26.22元，最高點與最低點波動約-11.8%。

2.     紐元：2008年6月3日23.68元，2008年9月3日21.44元，最高點與最低點波動約-9.46%。

3.     南非幣：2008年6月16日3.71元，2008年8月4日4.19元，最高點與最低點波動約12.94%。

由此可知，匯率的風險遠比一般人想像中的大，而且世界上也不會存在只升不貶的貨幣，故在購買時仍應審慎評估。

 

再來談到的是『利率變動型年金保險』，就是一種以宣告利率做為計算基礎的傳統型年金。年金累積期間，保險公司依據要保人交付之保險費，減去附加費用後，再依宣告利率計算年金保單價值準備金。

很多民眾不清楚的是，其實【宣告利率】並不等同於投資報酬率；連銷售的金融從業人員也不見得十分明白。

所謂的宣告利率，是考量公司相關資產配置計畫可能之投資報酬率及公司合理利潤率等因素來訂定。在96年4月1日之前的利變型保險及萬能保險，不能超過宣告前中央銀行所公布最近一個月的十年期中央政府公債次級市場殖利率，並不得為負數；在96年4月1日之後者，則應依據精算學會之「利率變動型年金保險精算實務處理準則」關於資產區隔、投資準則及現金流量測試等風險控管機制辦理，保險公司便可自行訂定宣告利率。

因此，這是目前市面上的宣告利率可以高達3.6%以上的原因。

 

然而，重點不在於宣告利率的多寡，在於計算的『母數』為何。

由上可知，利變年金終究還是保險商品，所繳納的保費是必須扣除為險成本與附加費用的，比例一般而言為2.5%至3%。

舉例：阮小天購買利變型年金100萬元，假設僅投資一年，那麼他在一年之後所能領取的金額並非100萬*1.036=103.6萬，而是100萬*(1-附加費用率2.5%)*1.036=97.5萬*1.036=101.01萬。

若是阮小天將此資金拿去擺定存，在目前各家銀行一年期定存利率之下，他將會擁有100萬*1.027=102.7萬，其實較101.01萬為多。

 

所以關鍵還是回到，一般民眾到底將利變型年金當成什麼？是投資？還是保險？

若當作投資，根據剛剛的試算，由於計算母數的不同，同時成本較高，因此宣告利率並不像表面那樣強而有力，拿去放定存起碼沒有手續費與兼顧流動性；若當作保險，此種商品往往保額不足，也不是購買保障的最佳選擇。

 

 

金融商品無罪，沒有對錯，只有適不適合。

正確的做法是，首先要訂定明確的理財目標，認知必須解決什麼問題，接著才會進入工具的挑選。因此對於所謂的熱賣商品，其實讀者更應小心謹慎，避免發生一窩蜂或人云亦云的羊群效應。

當然，若有人能於購買時誠實告知各種不同商品的風險性，避免在資訊不對稱下產生消費者選擇的錯誤，實為金融從業人員的應盡本分與努力方向。