波克夏CDS 逼近垃圾評級
星期四, 11月 20th, 2008|
評析:所謂CDS(credit default swap,信用違約交換),簡單的說就是類似債券的保險。舉例來說甲買了A公司的公司債,但怕A公司會違約,於是向乙(通常是金融機構)買了個A公司的CDS;甲在公司債到期必須固定向乙支付一筆費用(相當於保費),在這期間若A公司真的出現違約的情形,則乙必須賠償甲的損失。
當A公司的違約風險增加,CDS的價格(也就是甲支付給乙的保費)也會隨之提高。因為CDS的價格會隨時波動,因此國際上多會以CDS的價格來衡量債券發行公司的信用狀況。
波克夏CDS 逼近垃圾評級 |
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金融市場動盪,投資人風聲鶴唳,就連股神巴菲特的金字招牌也難以穩住信心。過去兩個月來,擁有AAA最高信用評等的波克夏公司,信用違約風險上揚近兩倍,逼近垃圾評級的公司。 信用違約交換(CDS)市場顯示,波克夏的倒債風險是保險業同行旅行家集團(Travelers)的四倍。擔保波克夏履行債務的CDS價格,從兩個月前的140個基點激增至415個基點。這通常是信用等級Baa3、僅比垃圾級高一級的公司才會有的高風險價位。 這些買進波克夏CDS的投資人,必須在波克夏還不出錢的時候才能賺錢。然而波克夏目前的現金部位高達334億美元,而且巴菲特數十年來享譽全球的操盤紀錄無人能比,因此想從波克夏倒債事件中獲利可不容易。 市場購買波克夏CDS的興趣升高,應該與巴菲特一項布局有關。巴菲特先前以48.5億美元價格,出售類似保險的衍生性商品合約給不知名的買家,承諾在特定期限內,保障買方因標準普爾500指數等四項全球股市指數下跌衍生的損失。 在這些合約協議下,如果到2019年的某特定日期,這些約定指數跌破雙方簽約時的指數水準,波克夏最多將必須賠付370億美元。 Pabrai投資基金經理人帕布萊表示,市場反應實在很「愚蠢」。他指出,波克夏CDS買方預設股市虧損的風險會無限擴大,導致巴菲特損失400億美元,但這不可能發生。 全球股市今年來普遍重挫。截至9月底為止,波克夏已因這些合約提列67.3億美元資產減損。但標準普爾分析師馬加雷里表示,這些僅是「會計帳面損失」,不造成流動性問題。 上周波克夏宣布,公司獲利連續第四季萎縮。而10月市場的動盪又讓波克夏股東權益縮水90億美元。 儘管如此,波克夏至今仍維持獲利。而且,即使巴菲特擔保四大股票指數的交易失利,波克夏至少也要等到2019年才需要賠付合約買方。 ......... 【2008/11/20 經濟日報】 |