金磚風雲〉經濟與通膨兩難 印度著眼內需 維繫出口度風暴
星期一, 11月 10th, 2008|
評析：印度Q1、Q2的經濟成長率分別為8.8％與7.9％，在BRIC中僅次於中國，今年全年預估還是可有7％以上的水準，雖然沒有過去幾年亮眼，但相較於其他國家，仍是非常漂亮的數字了。 之前一度飆高到12％以上的通膨率，現在也降至10.68％（10月底數據)。 今年以來股市跌幅達到51.75％（至11/7），在BRIC中表現僅次於巴西，不過至10/27今年最低點以來，短線反彈幅度高達29.45％，僅次於俄羅斯！ 關於印度，實在也無須多言，短線的衝擊終將會度過，未來還是大有可為的！！ 金磚風雲〉經濟與通膨兩難 印度著眼內需 維繫出口度風暴 |
自1991年開始推行經濟改革的印度，因逐漸放寬對
外貿與外資的管制，經濟飛速發展。雖然它仍不像歐美
國家市場一樣自由，政府對私人經濟活動與外資直接投
資等項目仍有嚴格的控管，但另方面來說，也因如此，
才能讓印度經濟急起直追。
近年來印度政府大力投資國內教育，使現在的印度
成為軟體業及金融、研究、技術服務外包的重要出口國
。印度經濟、金融與國際市場的接軌日益密切，也使印
度難以避免這次金融危機的衝擊。
在全球股市瘋狂下跌當中，印度股市亦遭無情重擊
。今年以來，已經下跌將近 50%，外資資金淨流出99億
美元，也不若去年淨流入 174億美元的盛況。除股市外
，印度經濟發展所仰賴的科技產業也受金融危機殃及，
進一步使印度經濟成長受阻。
印度政府處於經濟放緩與通膨飆高的兩難局面之中
。10月內分別調降銀行存款準備金率至8.5%、基準利率
至8.0%，緊接著11月 1日又再度降息 2碼來到7.5%。顯
見印度政府的政策重心已經從抗通膨轉向為推動經濟成
長。
為了促進金融市場活絡，印度央行稍早曾對金融體
系注資1.85兆rupee (約 370億美元)，盼能支撐經濟的
成長。但現在印度央行已將本財政年度的經濟長預估，
從8%下修至7.5-8%。
另方面，雖然印度目前的通膨為11.07%，比央行所
訂定的5%目標高出一倍有餘。然而國際油價自 7月以來
已經腰斬，追蹤19種原物料價格的 Reuters/Jefferies
CRB指數也在10月跌落了25%。因此，印度央行對於全年
通膨的預期維持在7%。
..... 自2004年以來，印度規模 1.2兆美元的經濟就以每
年8.9%的驚人速度在成長。但印度總理Manmohan Singh
日前在國會表示，印度應該準備迎接經濟的「暫時放緩
」。
在資金無情流出印度之下，印度政府採取了諸多措
施，如降息、注資、放寬海外投資人投資印股衍生商品
的相關規定等。但在此同時， Rupee出現了大幅貶值的
危機，在10月初貶至 6年來低點，它抵消了油價的下滑
，使進口原油成本仍然偏高。
為了維持匯市正常運作，印度央行賣出美元給國有
銀行，但這讓挹注銀行體系的資金被吸納回到央行，可
能使得注資方案效果不如預期，而升息抑制通膨的政策
也已經難以為繼。
在印度外包產業中，不少主要客戶是全球性金融機
構，在金融風暴問題下，許多銀行節省支出，也讓印度
科技業一路竄升的利潤成長反轉下挫。
印度的內需市場對其經濟發展也相當重要，但需求
的下滑已經開始出現。 8月工業生產成長放緩至1.3%，
7月則為7.4%。這使印度必須正視經濟成長問題，只要
通膨還屬穩定，印度央行就能巴心思集中在刺激經濟發
展上。
7%的 GDP成長對印度來說是悲觀的數字，但與全球
相較，已經相當快速。雖然印度沒能避開金融危機的衝
擊，以經濟基本面來看仍屬紮實。
印度進出口需求仍然強勁，在全球低迷的環境下，
今年 4-8月出口仍成長了35%，進口則成長了37.7%。電
力、鋼鐵、石油與汽車等產業的產能也有所增加。而在
4-8月，外資直接投資創下 148億美元新紀錄，較去年
同期大幅成長114%。
近來美元走強、 rupee走貶，使印度IT業和其他出
口產業的獲利增加。況且，過去幾年的快速發展，不但
印度政府累積了豐厚的外匯儲備，印度企業亦具備雄厚
的財務實力。
在瑞士銀行 (UBS)報告中指出，印度經常帳赤字大
約佔GDP的1.5%。本財政年度中，經常帳赤字可能達到2
00-300億元規模。但因印度仍握有2800億美元外匯儲備
，今年來說赤字不是什麼大問題。
若再計入國際油價下跌因素，在下一個財政年度中
，印度的經常帳赤字問題將有顯著改善，於GDP的比重將
降至0.5%以下。
但值得注意的，是外資流入印度的大幅下降。過去
外資流入單季最高曾達到300億美元規模，但在 6月為止
的一季，外資流入則減少至 130億美元。
由於缺乏美元資金、印度的投資組合遭撤資，印度
央行外匯儲備在 9月為止的一季已減少了 200億美元，
緊接著在10月前 2週，又進一步減少了170億美元。市場
預期，若外匯儲備持續下降，印度央行可能採行更多的
回購利率調降、基準利率調降等貨幣寛鬆政策。
薪資、原物料成本、利率和經濟放緩，是可能影響
印度企業獲利的幾個重要因素。雖然印度市場龐大，消
費者需求仍強，但未來消費者信心是否可能下滑，和較
難取得融資信用，會是值得觀察的重點。
......。
全球經濟的疲弱使印度出口成長大幅跌落，本財政
年度可能難以達成7-8%的成長目標。而印度央行目前採
取的貨幣政策，可能也難以發揮充分的效用。
同時，印度的通膨問題並未完全解決，經濟中的不
平衡也仍然存在。若政策得當，經濟成長得到拉抬，通
膨率也難重回過去低點。為了在風暴中穩定經濟成長，
印度政府的兩難，恐怕難以在短期內得到解決。
